文|诗弦

来源|博望财经

5月28日，上市助贷平台小赢科技公布了2026年一季度经营数据。

如果说2025年，小赢科技还是营收增长最快，且放款规模仍在逆势扩张的上市助贷平台，那到了今年一季度，小赢科技的营收和业务规模则双双进入下行通道。

同期，小赢科技的90天以上逾期率进一步攀升至9.95%。这意味着几乎每十个借款人中就有一人出现逾期未偿还。为对冲这部分风险而扩大的贷款拨备，进一步侵蚀着规模缩水后本就微薄的利润空间。

尽管公司反复试图靠回购提振投资者信息，但公司股价较2025年的最高点已跌去近75%。持续低迷的股价表现下，多位早期核心股东集体减持离场，更给公司持续经营增添了变数。

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营收净利润双杀

今年一季度，小赢科技营收11.8亿元，较2025年一季度下降39.3%，较2025年四季度下降19.9%。

同比下降的主要原因是，今年以来，小赢的贷款撮合规模显著减少，导致贷款撮合服务收入及贷后服务收入下降。环比下降则反映出，在更具挑战性的经营环境下，小赢持续收紧信贷标准，并转向“低量高质”的撮合模式。

净利润为3790万人民币（550万美元），同比下降91.7%，主要反映出信用相关拨备大幅增加，以及在撮合规模缩减的情况下贷款撮合收入显著下降。一季度小赢科技信贷相关拨备总额共计2.83亿元，同比增加52.6%。

营业利润率由1.4%提升至12.0%，虽实现环比改善，但相较2025年同期29.6%的数值依旧大幅偏低。这背后，是信用成本持续高企、高利润撮合服务收入贡献下滑共同作用的结果。

由于公司收紧放贷标准，小赢科技一季度活跃借款人不足百万，较去年同期下降五成，较刚刚过去的四季度下滑六成，这也导致其一季度促成和发放的贷款总额仅为146.3亿元人民币，环比同比均显著下滑。

截至2026年第一季度末，在贷余额总额为人民币352.8亿元，较2025年第四季度末的504.5亿元下降30.1%，较2025年同期的584.0亿元下降39.6%。

分业务线来看，曾占比过半的贷款撮合服务费严重缩水，一季度仅为2.707亿元，同比下降74.9%；贷后服务费1.962亿元，同比下降26.2%，与新增撮合规模下降及在贷余额减少的趋势一致。

受益于存量担保贷款组合中相关担保收入的持续确认，这部分收入达到2.583亿元，同比大幅增长211.5%。融资收入为3.378亿元，同比增长8.9%，撑起了小赢一季度近三成营收。但随着存量借款的到期，担保收入的增长必然难以持续，届时小赢科技的业绩增长将更加吃力。

02

催收新招难掩不良

拨备规模的扩张背后，小赢科技资产质量分化持续加剧，中长期逾期率激增至近年峰值。

一季度，小赢科技31-60天逾期率从2025年四季度的2.90%降至2.61%，反映出近期撮合贷款质量稍有改善。

但与此同时，91-180天逾期率则从上季度的6.31%上升至9.95%。与其他上市助贷平台相比，小赢科技的资产质量劣势尽显。一季度，乐信、奇富科技、信也科技的90天以上逾期率分别为3.5%、3.5%、3.11%，虽较2025年均有所增长，但不足小赢逾期率的三分之一。

官方解释称，主要原因是存量逾期余额向更长逾期区间迁移，而非新增贷款质量的恶化。对此，小赢进一步加强了风险管理框架，优化了催收策略，并调整了资本配置以维持资产负债表的韧性。

据新刊财经报道，小赢卡贷会将分散在各地的个人逾期债权打包，批量转让给库伦旗盛浩科技有限责任公司（以下简称“盛浩科技”），再由库伦旗本地自然人、小微企业以合同纠纷名义对盛浩科技申请执行，使盛浩科技成为被执行人。最后，法院会对盛浩科技的债务人也就是原小赢卡贷的借款人发出通知书，要求15日内还款，超期则强制执行，被直接冻结、划扣。

4月以来，已不断有用户投诉称，自己在小赢卡贷借款逾期后，突然收到内蒙古库伦旗人民法院发出的《履行到期债务通知书》，得知小赢已将相关债权转让给盛浩科技。法院依据对盛浩科技的执行案件，要求原借款人直接向申请执行人还款，未在15日内还款的部分消费者已被限制微信、支付宝、银行卡的支付功能。

从结果来看，批量转让+代位执行的催收策略可谓新巧、高效，以执行代替诉讼，将小额、分散、跨区域的消费贷，转化为本地法院可批量处置的到期债权，既降低了处置成本，又提高了回款效率。

但一旦“上称”，这套催收链条中的争议之处也暴露无遗：首先，平台自身在债权转让前后未通知原借款人，仅以法院文书进行最终告知，不符合《民法典》对债权转让相关规定，理论上，未通知债务人的转让不具备法律效力；其次，监管明确要求防范无资质主体违规介入金融业务。债权受让方盛浩科技无金融牌照、无不良资产处置资质，同样违背了金融合规导向。天眼查显示，盛浩科技成立于2025年8月，注册资本仅50万元，经营范围仅为软件开发、逾期提醒通知；商业综合体管理、大数据服务等。

小赢科技这一“优化”的催收策略不仅压缩了借款人在知晓债权转移后的法定救济权利，也让息费核对、合同查验、异议处理等借款人本应具备的基本权利难以得到有效保障。

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天价朋友圈散场

2014年，互联网金融以燎原之势席卷中国。这一年，曾将艺龙网送上纳斯达克的连续创业者唐越，带着华尔街七年的投行履历再度出手，创办了小赢科技。

创立之初，唐越就为公司设计了“P2P+保险”的差异化路径，借力众安保险的刚兑模式在混战中杀出重围。上市前总额超11亿元的融资加持，更让小赢科技底气充足，历时4年便完成从初创公司到行业独角兽的跨越。

2018 年9月19日，小赢科技登陆纽约证券交易所，股票代码 XYF，发行价 9.5 美元，上市首日开盘暴涨57%，成为金融科技中概股中的佼佼者。令人艳羡的还有唐越豪华的“朋友圈”，彼时纽交所的敲钟仪式现场，第二大股东周大福、健康元创始人朱保国、重庆前首富张松桥等资本大佬位列核心股东悉数到场，共同见证敲钟时刻。

转瞬即逝的高光后，资本盛宴展现它出残酷的另一面。

上市后的小赢科技，并未迎来想象中的坦途。随着中国监管层对P2P业务的清零铁幕落下，以及后来“助贷新规”对利率红线的严卡，小赢科技的估值逻辑被彻底肢解。尽管唐越展现了惊人的求生欲，在2020年底迅速清退P2P存量、转型助贷，甚至拿到全国互联网小贷牌照，但在二级市场，这艘巨轮似乎始终驶不出低气压带。

股价的长期低迷，成为压垮骆驼的最后一根稻草。从K线图上看，小赢科技长期在发行价下方挣扎，市盈率长期不足2倍。随着股价阴跌，小赢科技的早期核心股东阵营也开始分崩离析，周大福、张松桥、朱保国陆续从主要股东名单消失。

随着净利润下滑变为营收、净利双降，小赢科技的业绩滑坡早已不是“周期性波动”所能粉饰，市场的态度也不再乐观——尽管小赢持续推进回购与分红，累计耗资近2亿美元，却仍未能扭转股价颓势。当业绩增长难觅，曾经的金融科技明星股早已沦为食之无味的烟蒂，无人捡拾。