文 | 商观

美团今日发布2026年第一季度财报，在财报发布后的分析师电话会议上，美团CEO王兴、美团CFO陈少晖谈到了美团的生鲜零售业务，以及小象超市的经营现状。

陈少晖称，美团生鲜日用品零售业务一季度销售收入同比增长约41%。王兴则表示，小象超市一季度同比销售增速仍跑赢中国整个自营前置仓生鲜行业。

王兴称，受益于供给供应链能力提升，小象超市在北京、上海等成熟市场，过去几个季度的客单价显著提升。

而对于小象超市为何要做线下实体店，王兴的解答是：一是扩大用户群；二是为了更好打造小象超市品牌。

“除了外卖，想自己做饭的人需要购买食材，我们希望把小象超市打造成最受喜爱的零售品牌之一。”

一

小象

美团CFO陈少晖在今日举办的美团一季度财报分析师电话会上称，美团生鲜日用品零售业务一季度销售收入同比增长约41%。

“美团生鲜日用品零售业务在运营效率提升和季节性利好支持下，亏损环比收窄。这主要由生鲜日用品零售业务产生的产品销售收入同比增长约41%（支撑）。

而具体到美团生鲜零售业务当下的“支柱”——自营前置仓生鲜电商小象超市，美团CEO王兴在美团一季度财报分析师电话会上也对小象超市做了一些解答与展望。

王兴称：“（前置仓生鲜赛道）我们知道所有同行都增长很快，但可以说小象增长得更快。小象在2025年实现了非常强劲的GTV增长，显著跑赢整个行业。我很高兴地说，这一势头持续到了第一季度。

最近，我们加速了扩张，截至第一季度末，小象已覆盖55个城市，并计划在未来几个季度进入更多市场。同时，我们不断加强商品销售能力，并深入到整个供应链中。例如，我们的自有品牌产品正获得消费者更大的认可，于我们的销售额占比越来越高。在北京和上海等成熟城市，过去几个季度我们看到了客单价显著提升，这反映了我们通过扩大高质量、高性价比产品供应，在获取更多钱包份额方面的成功。

为了进一步加强我们的全渠道能力，我们正在积极推出新的实体店。去年12月，我们在北京海淀区开设了第一家小象超市实体店。在第一家实体店成功的基础上，今年4月在宁波开设了第二家店。我们相信实体店可以扩大我们的用户覆盖范围，让消费者更直接地看到我们的高品质实体商品。因为当你走进实体店时，你对商品的感受会比任何屏幕都更广阔、更直观，你不仅能看更多，还能闻到、摸到。这比任何线上展示都更具吸引力。因此，实体店将是一个随着时间的推移加强小象品牌知名度的非常好的渠道。

另一方面，即使扩张如此迅速，我们仍然非常关注投资回报率，因为生鲜日用品零售是一场长跑。这反映在第一季度我们利润率的持续同比改善上。

展望未来，我们相信小象将成为线上零售商店中的领先者之一，我们的长期目标是实现可持续的低个位数利润率。更重要的是，我们希望把小象打造成未来最受喜爱的零售品牌之一。因为我们公司的使命是帮助人们吃得更好。除了外卖，想自己做饭的人需要购买食材，我们希望把小象打造成最受喜爱的零售品牌之一。

我们相信，即时零售市场的未来增长将由混合模式驱动，包括所谓的3P模式（平台业务如美团闪购）与1P模式（自营前置仓如小象超市）。小象则提供了始终如一的高质量供给，产品价格极具竞争力，且有履约保障。这使我们能够在这个不断发展的领域中抓住巨大的增长潜力。我们认为这是一种直接建立在我们核心优势之上的模式，并有清晰的盈利路径。”

二

业绩

具体到今日美团发布的2026年第一季度财报，该季度，美团收入910.39亿元，同比增长5.6%；经营利润-64.5亿元，去年同期为正105.66亿元；净利润-68.27亿元，去年同期为正100.57亿元。截至2026年3月底，美团持有的现金及现金等价物和短期投资合计1800亿元。

其中，分业务板块来看，该季度，美团核心本地商业（到店、美团外卖、美团闪购等）收入640.63亿元，同比增长0.1%，几乎零增长；经营亏损20.3亿元，去年同期为正134.91亿元。

美团新业务（海外业务及小象超市、美团快驴、美团快乐猴等零售业务）收入269.75亿元，同比增长21.3%；经营亏损21.16亿元，去年同期为亏损22.73亿元。

由此，从美团2026年第一季度的业绩表现来看，美团的利润奶牛及现金流主业——美团核心本地商业，一季度收入在几乎不增长的情况下，从去年一季度盈利134.91亿元，转为亏损20.3亿元，这可能显示过去的“外卖大战”，之于美团的“性质”就是一场存量竞争，由此，美团2026年一季度在做的事是保住市场份额，稳住平台框架下的商家、用户与骑手运力网络。

由于一季度通常是外卖即时零售的淡季市场（白领学生用户及骑手要回家过年及度假），这个季度，美团可能还需要“支付”一定代价来稳住市场。

进入到第二季度后，外卖即时零售则将逐步迎来它的旺季市场（炎热的夏季与雨季，会带来小时达到家配送服务的需求大增），由此，二季度有可能修复美团的利润表现——行业补贴大战趋于理性，加上进入到旺季市场后，即便是“烧钱”，也能相对更好“烧出”订单与利润回报。

承载美团向海外市场做外延扩张、向零售业务方向做多元扩张的美团新业务板块，一季度则似乎表现得很不错，收入能实现同比21.3%增长的情况下，还同比减亏了6.9%。这有可能说明美团的新业务板块，主要是零售业务板块，如小象超市、美团快驴等的规模效应显现，进而做出了“降本增效”。

零售业务需要“规模效应”，一方面，规模带来市场定价能力。另一方面，零售是现金流行业，利润的重要来源是现金流再投资，现金流再投资收益要做大，则需要规模。

所以，美团的零售业务，当下还处在跑规模阶段。

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