AI的持续爆发，算力、芯片、光模块等“基建”板块业绩率先兑现。

4月29日，A股AI芯片龙头企业寒武纪发布了2026年第一季度财报。财报显示，今年一季度公司实现营收28.85亿元，同比增长159.56%；归属于上市公司股东的净利润为10.13亿元，同比增长185.04%；扣非净利润为9.34亿元，同比增长238.56%；毛利率为54.33%。

对于营收的增长，寒武纪表示，主要是报告期内受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地，收入较上年同期大幅增长。

财报发布之后，寒武纪股价涨停，并创下历史新高，以1699.96元/股的价格，成为A股新“股王”。

实际上，这并不是寒武纪第一次成为A股“股王”。早在去年8月份，寒武纪就曾超越茅台，首次成为A股“股王”，此次登顶，打破了茅台稳居A股“股王”的固有格局。

当然，从市场角度来看，茅台这一地位的失守并非偶然，而是市场发展的必然。

近几年，随着A股高质量发展，科技逐渐取代消费和银行成为市场主流；叠加新能源、AI赛道持续爆发，市场已经从原来炒概念的模式，转变为对未来业绩预期的兑现，行业龙头开始享受较高的市场溢价。

截至目前，A股前二十大市值的企业之中，科技企业已占八席，宁德时代、工业富联、中际旭创、寒武纪均是代表企业。尤其是宁德时代，其H股股价已大幅领先于A股，这既是外资对宁德时代的肯定，也是对中国资本市场优质资产的认可。

而在芯片领域，全球市场目前呈现出爆发态势，英伟达市值突破5万亿美元，台积电也跨过2万亿美元门槛，博通市值也达到1.92万亿美元……

随着AI的持续爆发，市场对于AI算力需求依旧强劲，芯片行业的高景气度也将持续。但值得注意的是，全球头部科技企业资本开支的放缓，也有可能对AI产业带来较大影响，芯片行业尤为突出。

从业绩的角度来看，2025年第三季度、第四季度，寒武纪的营收分别为17.27亿元、18.90亿元，净利润分别为5.67亿元、4.55亿元。而今年一季度，寒武纪营收环比增加9.95亿元，净利润更是达到了去年全年的一半水平。

短期来看，年内寒武纪业绩有望持续兑现；但从长期来看，市场将不会再按照创业型企业的估值模型为寒武纪定价，而是会按照成熟企业的估值方式定价，其每个季度的业绩都会对股价产生较大影响。

从市盈率角度来看，英伟达的动态市盈率为42倍，博通动态市盈率为76倍，而寒武纪的动态市盈率则高达176倍。很显然，这些头部芯片企业均需要在一定周期内用业绩消化估值，否则就会被市场用脚投票。

另外，从整体市场环境来看，随着谷歌、Meta、亚马逊、微软等巨头的资本开支不断加大，它们对配套企业的要求将会从单纯的价格考量，转向良品率以及产能的考量，这也是中际旭创这类企业难以被复制的原因。中小企业尽管可以阶段性通过价格手段抢夺客户，但产能以及良品率是制约它们的核心要素，而随着市场的发展，资本对于企业的考量也会向这个方向偏移。

因此，未来规模越大、护城河越深的企业，就越容易获得市场的高估值。

侃见财经认为，从阶段性来看，寒武纪等头部芯片企业已经取得了不错的成绩，而且资本市场也予以了比较充分的肯定，但这还远远不够。因为，随着AI算力需求的不断爆发，强者通吃的格局会在科技领域不断上演，留给寒武纪的时间并不会太多。

值得注意的是，随着一季度财报披露，前十大流通股东之中，超级牛散章建平的身影已经消失。对于市场而言，这是一个明显的信号，至于寒武纪的股价能否继续维持在高位，还需要业绩持续佐证。