《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

团队新老交替的同时，复星医药的新旧业务动能，也开始加速转换。

3月24日晚间，复星医药（02196.HK/600196.SH）发布人事大换防后的首份成绩单，创新药收入及境外业务收入同比增长明显，且占总营收的比重进一步提高，成为业绩增长的重点。

2025年，复星医药创新药收入同比增长29.59%至98.93亿元，占营业收入的比重为23.75%，同比提升5.16个百分点；境外业务收入达129.7亿元，占总营收比重为31.15%，同比提升3.64个百分点。

这也是复星医药新董事长陈玉卿上任后，多次强调的两大核心战略指标。复星医药方面称，创新药已成为其核心增长引擎，国际化进程亦实现了从“产品出海”向“体系出海”的战略升级。

境外毛利率低于国内

基于整个复星系资产轻量化与聚焦的大背景，过去一年，复星医药转让了7家子公司股权，处置了包括和睦家医院股权在内的多项非战略、非核心资产，并因此回笼资金30亿元。

得益于此，2025年复星医药归母净利润同比增长22.61%，达33.71亿元，但扣除非经常性损益后，归母净利润同比增幅却仅有1.12%，为23.4亿元。

从利润率来看，复星医药的产品收入结构仍有待进一步优化。按2025年51.12亿元的利润总额计算，复星医药整体利润率仅12.27%，所有业务中制药业务毛利率最高，但也仅有57.39%。

《星岛》了解到，尽管创新药收入的增长一定程度上弥补了仿制药集采的影响，但目前复星医药的创新药收入主要仍来自国内市场，而利润空间较大的境外市场，其商业化程度仍有待进一步提高，产品结构也尚待优化。这也是其近两年将出海及国际化列为战略重点的原因之一。

可以佐证的数据是，2025年复星医药来自境外的收入同比增长14.87%，达129.7亿元，占营收的比重亦随之提高到31.15%。

但与部分同行境外业务毛利率更高的表现不同，2025年复星医药国内的毛利率较境外还要高6.25个百分点，其中境内业务毛利率为52.02%，境外业务毛利率为45.77%。

对此，复星医药相关负责人向《星岛》解释称，境外业务毛利率低于国内，主要因为境内外销售产品结构存在差异。目前复星医药境外收入仍以仿制药为主，而境内的创新药产品收入正保持快速增长。

“未来随着公司创新药品在海外市场的登陆和放量，依托海外创新药市场的广阔成长空间，境内外毛利结构将逐渐优化，带动公司整体盈利能力提升。”

46个产品销售过亿，百万抗癌针增速超30%

《星岛》注意到，2025年复星医药制药业务销售额过亿的制剂或系列共有46个，其中销售规模超10亿元的有4个，销售规模在5亿—10亿元的有6个。

值得一提的是，复星医药旗下百万抗癌针奕凯达（阿基仑赛注射液），也在2025年12月被纳入首版商保创新药目录。

奕凯达是国内首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品，2021年6月获批上市后，碍于百万高价的壁垒，销售规模始终难以有大的突破，2025年收入规模在5亿—10亿元。

据财报显示，2025年复星医药有3款药物产品同比收入增速超30%，奕凯达亦是其中之一。截至2025年底，该产品已覆盖110款省市惠民保及90余项商业保险。

复星医药向《星岛》表示，目前正在通过优化生产工艺流程，降低奕凯达的单位生产成本，以进一步提升其可及性与可负担性，随着奕凯达成功纳入国家商保目录，其商业化也会进一步加速。

此外，2025年4月复星医药还宣布与沙特Fakeeh Care达成合作，将借此推进生物药、CAR-T等产品在沙特的落地，以拓展中东市场。目前，奕凯达的第三项适应症的中国境内桥接试验持续推进，复星医药的第二款CAR-T细胞治疗产品布瑞基奥仑赛注射液（项目代号：FKC889）上市申请也已获国家药监局受理。 

此外，2025年复星医药还砸下14.12亿元收购绿谷医药，并将其治疗阿尔茨海默病的甘露特钠胶囊收入囊中，目前该产品处于上市后确证性临床试验阶段。 

人事大换防下的出海与国际化

2025年4月，复星医药内部掀起了一轮高层人事大调整，包括一二把手等核心职位在内的高管几乎同时更替，其中已在复星医药系任职20年的老将吴以芳卸任董事长数月后，又离职履新云顶新药，联席董事长王可心亦退位，但继续担任执行董事。

而2010年加入复星医药，从人力资源负责人、医疗健康服务板块业务运营逐步进入核心管理层的陈玉卿，正式接过董事长指挥棒，原副董事长关晓晖升任联席董事长，文德镛为副董事长，CEO兼总裁则为原医疗器械事业部高管刘毅。

人事大换血往往也意味着公司的战略发展方向大调整，但陈玉卿上位后，却多次强调没有改变公司原定或既定的战略，复星医药仍将聚焦创新、深度国际化、整合及拥抱AI，但在速度上会进一步加快。

在趋向年轻化、国际化的团队调整下，复星医药的研发、商业化、全球化能力的强化也成为接下来的业务重点。

目前，复星医药业务主要包括制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务，其中制药业务仍贡献七成以上收入，而2025年创新药收入同比增长29.59%，为所有业务增速最高。

同期，复星医药总研发投入为59.13亿元，其中用于创新药管线的研发比重约72.77%，为43.03亿元。大笔的资金投入推动创新药的研发及商业化明显加速。

过去一年，复星医药共达成6项管线对外授权合作，6个创新药品上市获受理，另外还有7个创新药共16项适应症于境内外获批上市，如斯鲁利单抗注射液、地舒单抗注射液、帕妥珠单抗生物类似药等产品先后进入美国、欧盟等市场。

截至3月26日收盘，复星医药A股报25.29元/股，下跌0.28%；港股报18.79港元/股，下跌0.79%。